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7月30日,全球最大的教育出版集团培生(Pearson)宣布完成一宗交易,出售旗下子公司Interactive Data Corporation(下文简称IDC)61%的股权,套现约20亿美元(税前)。
金融信息提供商IDC在纽交所独立上市,为基金、证券公司、银行、资产管理公司等提供数据、分析,2009年IDC的营业收入是7.57亿美元。在培生的资产组合包中,IDC隶属于培生的Financial Times Group(简称FT集团),是和大名鼎鼎的金融时报(简称FT)并列的一项重要资产。
表面上看,这只是一宗普通的交易,然而,联系到IDC在FT集团的地位,实在有理由怀疑,接下来培生是否会把FT也一并卖掉?
根据培生2009年报,其整体营收56亿英镑来自三部分:培生教育,占收入67%;以FT品牌主打的商业咨讯,占比15%;企鹅出版,占比18%。在FT集团下面,最近两年,IDC的表现一直胜出FT,盈利贡献更大,且更具成长性。以2009年为例,“FT出版”(主要资产为FT,还包括《经济学人》50%股权等资产)的收入是3.58亿英镑,同比降低12%,IDC则为4.84英镑,同比增长2%; FT出版营业利润为0.39亿英镑,同比下降42%,IDC营业利润是1.48亿英镑,同比递增2%。
与其他平面媒体一样,FT的商业模式仍在探路过程中,过去几年,培生已相继处置了在西班牙、法国、德国等地的平媒资产,致力于将FT的盈利重心放到订阅收入,尤其是数字化订阅上来,转型充满了不确定性。相对而言,IDC的商业模式较为成熟,主要就是订阅收入,过去3年,IDC净利润分别是1.26亿美元、1.43亿美元和1.41亿美元,而其经营活动产生的净现金流量则稳定在2亿美元左右,且保持平稳增长。要知道,此次IDC的买主银湖(Silver Lake) 和Warburg Pincus两家PE,运用了LBO(杠杆收购),收购的31亿美元现金多半来自借款,巨款借贷的利息就指望这IDC稳定的现金流呢。
毫不客气地说,IDC就是FT集团最重要的一项资产,没有IDC的FT集团对于培生来说,实在有点“鸡肋”的味道。
果然,5月份IDC出售的消息一宣布,华尔街就有人揣测,培生下一步举措会卖掉FT,理由是,无论是IDC与FT都与培生教育集团的定位不甚匹配。尤其要强调是,数字化的变革同时在深刻地影响到其核心业务教育出版,恐怕很难想象,其高层会投入太多的心力与资源去关心FT的转型。难怪,连WPP的总裁Martin Sorrell都认为,FT应该背靠一家媒体运营商,而不是一家教育公司。
2009年报中,培生首席执行官Marjorie Scardino用四个词概括了公司的未来——内容(content)、服务(services)、国际主义(internationalism)和效率(efficiency),而培生真正致力想做的就是教育——从出版渗透到整个教育的产业链,提供更多的定制服务,同时更广泛地涉足新兴市场,收购华尔街英语,无疑就是这种战略的体现。培生的高管已表示,出售所得的巨额现金,将继续用于教育产业的相关并购,估计其中相当部分会用在中国。
培生宣布出售IDC后,表示交易不会影响到旗舰报纸FT的运营,对于出售FT的传言更是不予置评。然而,此前有评论说,培生之所以先出售IDC,因为有买家提供了一个好价格,将近23倍的静态PE在国外也不低,而FT的盈利由于受到金融危机的严重打击,卖不出好价码,延缓了交易的进行。
培生新近公布的半年报说,FT的经营状况已经有了明显回暖,不知道,这会不会促使培生高层真的开始审视FT的去留?
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