金钱的未来：数字革命如何改变货币和金融

普拉萨德的分析有一大优势，那就是他既呈现了技术细节，又做出了宏观权衡。当货币失去了实物形态，它的意义将变得越发难以理解。本书探讨了这场剧变对经济和社会影响，形成了一些新的概念。

——《经济学人》

作为全球极具影响力的宏观经济学家之一，埃斯瓦尔·S.普拉萨德凭借他丰富的决策经验和深刻的洞察力，在书中全面阐述了经济、社会和技术问题，而这些问题将决定我们未来的储蓄、投资、消费和营销方式。

——英格兰银行前行长 马克·卡尼 （Mark Carney）

在《金钱的未来》这部巨著中，普拉萨德向我们分享了面对即将到来的货币政策的剧变时，需要了解的各种知识。他指出，只要我们接受他的合理建议，留意他对过度监管和恐惧心理的劝诫，那么央行数字货币就会让穷人受益，成为实现全球稳定的一条途径。这部作品还如同百科全书一般，引述了大量通俗易懂的重要案例。

——斯坦福大学 约翰·B. 泰勒 （John B. Taylor）

货币塑造经济，经济塑造国家，国家塑造历史。由此可知，了解货币的未来非常重要。这本书就是一份终报告，让我们清楚自己身在何处，将走向何方。

——哈佛大学名誉校长 劳伦斯·H. 萨默斯（Lawrence H. Summers）

在《金钱的未来》这本书中，埃斯瓦尔·S.普拉萨德阐述了科技将会给金融产业带来的影响，包括未来货币的形式、P2P 贷款、央行业务和跨境资金流动等。通过清晰易懂的文字，他向大家解释了比特币的工作机制等问题。如果你想全面了解货币金融领域未来的变局，这本书无疑是选择。

——芝加哥大学布斯商学院教授、国际货币基金组织前首席经济学家、印度储备银行前行长拉古拉迈·拉詹（Raghuram G. Rajan）

数字技术也在重塑金融界。普拉萨德对这一变革的意义进行了全面解读：实物货币将不复存在，央行货币将面临全新的竞争，金融中介机构将出现转型，各国人民将会迎来新的机遇。

——《金融时报》 马丁·沃尔夫（Martin Wolf）

《金钱的未来》涵盖了数字货币的不同领域，对影响货币未来的问题进行了完整描述，而且在未来数年仍将颇具参考价值。每个想要在有限的时间内对21世纪的货币有更深入了解的人，都应该读读这本书。

——全联并购公会创始会长、金融博物馆理事长 王巍

《金钱的未来》一书概述了当前的世界货币体系，分析了全新的金融技术，以及这些技术如何重塑经济结构。本书涵盖了数字革命的各个领域，不仅涉及非常复杂的现代宏观融资、货币交换，还讲述了加密货币的应用。我们正处于金融变革的时代，《金钱的未来》能够帮助我们把握变局，更好地迎接未来的挑战。

——大成基金副总裁兼首席经济学家、 中国人民银行金融研究所前所长 姚余栋

货币的未来就是经济的未来，数字货币的发展必然影响着经济结构的走向，对国家的发展至关重要。许多国家都在探索各种方法，解决未来的货币交易问题，应对当前的数字革命。对此，作者以清晰、公正的方式论证了自己的观点，用简单的术语解释了复杂的技术和理论概念，深入浅出，易于理解。

——浙江现代数字金融科技研究院理事长 周子衡

   从现金的结束到加密货币的崛起，金融创新将如何改变世界经济。

   当前，金融世界正处于一个颠覆性变革时代的黎明，这将影响到公司、银行家、政府，甚至是我们所有人。货币的转变将会重写普通人的生活方式，而允许我们随时随地进行银行和金融交易的智能手机，似乎也只是快速变化的金融格局的一小部分特征。

   在书中，作者预见驱使实物现金结束的不是手机或信用卡，而是在加密货币出现后，需要开发更稳定的数字货币的中央银行。同时探讨了随着像脸书和亚马逊这样的公司加入，加密货币本身将会发生什么不可预测的变化。这些创新与变化如同滚雪球般正在重塑金融领域，彻底地改变我们的投资、贸易、保险和管理。此外，书中还探讨了“纸币何时会消失”“金融变革的利弊”“全球金融一体化”等话题。

   《金钱的未来》这本书中展示了这些变化将如何重新定义货币的概念，如何将其传统功能分解为账户单位、交换媒介和价值存储等形式。可以说《金钱的未来》是一部清晰、有远见的作品，它展示了如何最大限度地发挥事物作用，防止最坏的事情发生。

埃斯瓦尔?S.普拉萨德（Eswar S.Prasad），全球货币研究权威人士，康奈尔大学教授，布鲁金斯学会高级研究员，美国国家经济研究局研究员。曾接受中国人民银行、北京大学国家发展研究院、中国社会科学院邀请，出席国际会议或论坛并发表演讲。活跃于美联储、国际货币基金组织（IMF）、世界银行、美国国家经济研究局等权威机构，为政策制定者贡献决策。文章常见于《美国经济评论》《美国经济期刊》《经济学人》《金融时报》《纽约时报》《新闻周刊》《华尔街日报》《华盛顿邮报》等主流媒体，著有《赢得货币战争》《即将爆发的货币战争》等作品。

第一部分? 奠定基石

第一章? 奔向未来 / 003

第二章? 货币与金融：基本概念 / 028

第二部分? 勇于创新

第三章? 金融科技会让世界更美好吗？/ 073

第四章? 比特币掀起一场革命，但后劲不足 / 127

第五章? 加密货币热 / 181

第三部分? 央行货币

第六章? 央行数字货币案例 / 233

第七章? 央行数字货币相继面世 / 288

第四部分? 复杂后果 

第八章? 对国际货币体系的影响 / 333

第九章? 央行冒险闯关 / 374

第十章? 美好的未来可期 / 422

注? 释 / 431

参考文献 / 544

致? 谢 /  559

中英文词汇对照表 / 561

章? 奔向未来

一本书的写就，是因为某个事物需要被发现。其实，作者并不清楚这个事物是什么，也不清楚它在哪儿，但他知道，一定要找到它。于是，搜寻便开始了，创作也就开始了。

——罗伯托·卡拉索（Roberto Calasso），《天堂的猎人》（The Celestial Hunter）

2018 年5月， 瑞典央行副行长塞西利亚·史金斯利（Cecilia Skingsley）预言到，我们所熟知的货币将会被终结。在谈到瑞典国内实物现金的使用量逐年下降时，她指出：“照目前的趋势发展下去，到2030 年，后一张纸币将会回到瑞典央行。”换句话说，等到那个时候，人们在瑞典境内就不再使用纸币进行商业交易了。瑞典中央银行成立于 1668 年，是世界上历史悠久的央行，也是先发行纸币的银行之一。因此，一想到瑞典可能成为先停止使用实物现金的其中一个经济体时，我们就不免感叹这大千世界竟有这般巧合之事。

中国也面临类似的问题：人们将很快不再使用现金。在新冠肺炎爆发之前，我经常去中国。我总习惯在钱包里放上一些钞票，可后来越来越觉得自己有些落伍了。每当我掏出钞票，而不是手机，去付餐费或是买咖啡时，我的中国朋友就会一脸迷惑地在一旁看着。还没等我开始点钞票，他们总会抢先拿出手机，扫码付费。

再举一个巧合的例子。几百年前，中国出现了世界上早的纸币。公元 7 世纪时，金属货币的使用成为制约商业活动的主要因素，在偏远的城市间做生意时更是如此。张纸币是由信誉好的钱庄出具的存款凭证，并以存储的贵金属或商品做担保。钱庄良好的信誉推动了这些存款凭证在商业交易中的广泛使用，从而使商人摆脱了用马车运送金属货币这等苦差事。

中国的另一大亮点是，早期的纸币无需存储的贵金属或商品做担保。这种货币的发行方不是央行，而是 14 世纪的忽必烈可汗政府。忽必烈是成吉思汗的孙子，也是元朝的创建者。这位被尊称为“大汗”

的政治家颁布法令：朝廷发行的纸币是一种法定货币，臣民必须接受这种偿债形式，违反者将处以死刑（谢天谢如今，这两个国家（瑞典和中国）再次走在了革命的前沿，而这

场革命将从根本上改变我们所熟知的货币的本质。在主要经济体中，这两国的央行有可能是先发行央行数字货币（CBDC）的央行之一。这种数字版的官方货币将与纸币和硬币一起流通，而且可能有一天会取代后者。但是，这两个国家不会成为首批发行央行数字货币的国家。其他几个国家（包括巴拿马、厄瓜多尔和乌拉圭）已经在央行数字货币方面进行了各种大胆的尝试。然而，有了中国这样的世界性大国敢地，这个法令没有延续至今）。于冒险一试，央行数字货币就不再是让人感到有趣和好奇的概念。而在央行货币的本质所经历的不可阻挡的发展趋势中，央行数字货币成了重要的一步。

剧变中的金融业

事实上，逐渐减少现金（货币和硬币）的使用既是当下其他重大变革的外在表现，也是这些变革的必然结果。金融界即将经历一场巨变，随之而来的是一些会对家庭、企业、投资者、央行和政府产生深刻影响的新情况。短短几年间，无论是美国和瑞典这些富裕国家的民众，还是印度和肯尼亚这些贫穷国家的居民，他们购买生活必需品时的支付方式都发生了变化。如今，不论我们身在何处，我们都可通过手机进行银行和金融交易。实物现金一度被视为稳定的货币形式，可现在似乎即将被淘汰。这只是飞速变化的金融领域的一个缩影。消费者面临着各种重大的变革。他们或积极主动，或犹豫彷徨，这跟他们的年龄、科技知识以及社会经济地位有关。企业也在努力适应这一变局。

金融领域真正颠覆性的变革似乎已经发端于比特币。大约十年前，中本聪创造了比特币。管理比特币的是计算机算法，而不是某个人。这种加密货币很快激发起公众的想象力，包括精疲力竭的金融家、精通科技的千禧一代，还有寻找下一个大热门的人们。比特币被设计成一种去中心化的支付系统，这是指比特币不受政府机关或金融机构等中央权力机构的管理。其神奇的技术，外加有可能巧妙地躲开政府和银行的监管，完美地体现了后金融危机时代的精神。2015 年，比特币的价格还不足 500 美元，可等到 2017 年 12 月，其价格已飙升至20000 美元。接着，炒作遭遇了现实的阻击。人们期望比特币的价格 会一路飞升，但人们慢慢冷静了下来。从本质上讲，比特币只不过是 计算机代码而已。尽管有人对比特币的价值持怀疑态度（包括像我这 样的经济学家），但在比特币的价格于2021年伊始超过 30000 美元之前，其价格在2017年达到峰值后的三年里，多数时间都在 4000美元至15000美元之间徘徊。

尽管市场对比特币的热情很高，可其基础技术——那些真正具有创意和创新的技术（我们将在本书后面章节中看到）——有可能要比加密货币本身更具有持久的影响力。而且，虽然这项神秘的技术让人着迷，可金融界即将出现的其他变革预示着一场更重大、更务实的革命的到来。

缩合词“金融科技（Fintech）”是对近年来金融科技领域内持久创新的高度概括。在本书后面的章节中，我们会发现金融科技革命是如何影响了金融领域的方方面面。当然，金融创新并非什么新事物，但我们不应忘记的是，任何革命都有其消极的一面。