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作 者：[美] 本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham） 著
译 者：王培
出 版 社：四川人民出版社
出版时间：2021年09月
定 价：119.90
I S B N ：9787220119682
所属分类： 人文社科 > 管理 > 管理读物 > 管理学理论、研究与通识
标 签：
这本书是格雷厄姆亲自写就的关于他一生经历的精彩回顾。他在书中亲述了自己在跌宕起伏的时代背景下的情感生活、精神世界、职业生涯、价值观和喜怒哀乐。
● 这本书是一位投资大师对人生的诚恳总结。格雷厄姆不仅分享了他的生平经历、投资思想，而且更重要的是，剖析了他是如何看待世界、看待人生、看待自己的。他在书中对自己人生的反思和剖析是坦诚而深刻的，而这种反思能力可能就是他在投资事业上取得成功的关键原因之一。
● 这本书揭示了格雷厄姆少有人知的学术生涯。他在书中谈到了自己的学术生涯是如何开始的、结识了哪些重要的伙伴，以及他作为经济学家所取得的建树。
本杰明 · 格雷厄姆
● 被誉为“现代证券分析之父”“华尔街教父”，价值投资理论奠基人。他在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦、生物学界的达尔文。
● 作为一代宗师，他的投资哲学为“股神”沃伦 · 巴菲特、“市盈率鼻祖”约翰 · 聂夫、“指数基金教父”约翰 · 博格等一大批投资大师所推崇，如今活跃在华尔街的数十位资产规模上亿的投资管理人都自称为他的信徒。
● 他不仅是巴菲特就读哥伦比亚大学时的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为“精神导师”，巴菲特称自己投资理论的“85%来自格雷厄姆”。巴菲特甚至给自己的儿子取名为霍华德 · 格雷厄姆 · 巴菲特，以纪念恩师。
序言 是什么成就了本杰明·格雷厄姆- 001
第1章 “造梦”的童年旧时光- 025
在那个遥远的年代，用来牵引高架轻轨的是和中央公园里那种小火车头很像的火车头。它们带着响亮的轰鸣声越过人们头顶。在冬日的夜晚，轨道摩擦迸出的火花清晰可见。
第2章 家道中落，长成真正的男子汉- 043
随着父亲的去世，我们一家的生活水平急转直下。那真是一段漫长又痛苦的岁月。无论是我还是其他人都从未想过，多年后，报纸上的金融版面会成为我再熟悉不过的内容，而那个爱幻想、不切实际的书呆子本杰明·格雷厄姆会成为华尔街的著名人物。
第3章 少年时代，理想在心中萌生- 059
罗马神话中的英雄尤利西斯就是我自身年龄和经历的投影，他献木马计里应外合攻破特洛伊后，不顾海神波塞冬的阻挠，历尽劫难，后于第10年侥幸回到故土。我从他身上感受到了一种打破传统观念的理想，这种理想一直像磁铁般吸引着我，而磁铁中那看不见的磁力正在持续增强。我常对自己说：“要奋斗，要探索，要寻求，而不屈服。”
第4章 动荡的生活激发对财富的渴望- 077
母亲努力想带着我们自立门户，然而经济的拮据让我们屡次搬迁、动荡不安。作为一名有抱负的男孩，我会利用一切可能的方式赚点小钱，15岁那年，我构思并完成了一项发明，我天马行空地梦想着凭此发明为家族重新积累财富，甚至把财富水平提升到一个新的高度。然而，没过几天我的梦想就破灭了。
第5章 奖学金乌龙，错失理想大学- 091
我的理想是去哥伦比亚大学读书，而且我还认为，我很有希望成为获得普利策奖学金的12个学生之一，这些奖学金足以支付我离家在外的所有学费和生活费。出于这一目的，我参加了大学入学考试。面试进行得很顺利。然而一场乌龙事件，却让我险些错失理想的大学。
第6章 大学时代，朝职业梦想飞奔- 111
我直接从更难的高年级课程开始了我的大学学业。我需要拿到120个学分才能毕业，在整个学期里，每周上1小时的课能拿到1学分。我给自己定的目标是3年毕业，事实上，两年半之后我就拿到了学位。
第7章 作为证券分析师启航- 139
在举行毕业典礼前夕，凯佩尔教务长为我引荐了一份在华尔街做债券销售的工作。面试官对我说，华尔街拥有巨大的商机。我有种迫不及待的感觉，想要亲历华尔街的神秘氛围和重大事件。我接受了聘用，我一辈子的职业路径就此确定。
第8章 检视真正有效的投资方法- 157
我发现华尔街是一片处女地，可以在其中检视真正有效而普适的证券分析方法。如果说我足够幸运，能把我的才华施展在金融分析领域，那么我也同样足够幸运，能在一个好时代进入华尔街。
第9章 提出价值投资理念，真正成功的开始- 177
1919—1929 年，我在华尔街的事业蒸蒸日上，甚至可以说是如日中天。那是一段令人振奋的时期，我在投资上取得了巨大成功，我的生活水准持续提高，我对生活中物质和精神享受的理解得到了拓展和深化，我对自己在金融圈的地位以及同事对我的尊重感到极为满意。然而，生活也并非尽如人意。
第10章 我成了准百万富翁- 197
本杰明·格雷厄姆共同账户的初始本金为40万美元，3年后，我们的资产达到了大约250万美元，大多数来自赚取的利润。由于口口相传，每年都有新的朋友想加入基金账户。 吸收新资金对我而言是件毫不费力的事情。
第11章 与北方管道公司展开较量- 209
我突然意识到，它们的年度报告可能包含没有向投资者公布的信息，而这些信息也许非常有意思、有价值。 现在时机似乎已经成熟，我应该说服北方管道公司管理层做明显正确的事情：将相当大一部分不必要的资本金返还给投资者。
第12章 结识戴维·多德，开启学术生涯- 227
为了从家庭带来的伤痛中走出来，我又从事了一份新工作。我想过要写一本关于证券分析的书。我认为那时出版的相关书籍已经过时了，并且内容也不全面，尤其是那些书籍很少关注普通股的重要性或者公司财务的异常和陷阱。在把想法写成书之前，我先就这一主题在大学里开一门名叫“证券分析”的课程。
第13章 大萧条开始，财富一落千丈- 257
股市已经涨到了不可思议的高度，投机者已然疯狂，而受人尊敬的投资银行家也沉浸在不可饶恕的胡作非为之中，这一切必将在某一天以大崩盘的方式终结。真正让我惊讶的是，尽管我当时已经预见到了市场崩盘的发生，却没能意识到本杰明·格雷厄姆共同账户中的资金一直处在这些危险之中。
第14章 股价攀升，开启复苏之路- 275
1932年，道琼斯工业平均指数触及42点，随后股市开始上涨。到了1933年底，指数回升到99点，直到1937年3月，指数达到了牛市的197点。我们的操作重获成功。
第15章 在剧本创作中，“复盘”投资遗憾- 287
我本书的面市几乎与我部戏剧的上演同时发生，这让我有了极大的成就感，也满足了我的虚荣心。不仅如此，本杰明·格雷厄姆共同账户赚取了丰厚利润这一事实也让我喜上加喜。
第16章 我的理念被写入经济学教科书- 301
尽管缺乏经济学这一“乏味的科学”的专业训练，但这并没能阻碍我随后在证券投资、公司金融、专业意义上的经济学等领域成为理论和实践的权威。我了解经济学知识的方式跟我了解投资知识的方式是一样的，那就是通过阅读、思考和实践。
附录1 格雷厄姆63岁时的自我剖析 - 317
附录2 格雷厄姆80岁时的生日演讲 - 321
附录3 格雷厄姆的思想和他人思想中的格雷厄姆 - 325
附录4 格雷厄姆的传奇一生 - 333
参考文献 - 343
译者后记 这是一位投资大师对人生的诚恳总结 - 345
序言 如何读懂“华尔街教父”格雷厄姆
邱国鹭
高毅资产董事长
巴菲特曾经说过，他的投资方法是“85% 的格雷厄姆加 15% 的菲利普·费雪”。格雷厄姆在投资界的地位是如此崇高，在他所著的《证券分析》于 1934 年出版之前，人们对价值投资和基本面分析知之甚少，证券分析作为一个行业几乎是不存在的。因此，格雷厄姆不仅被认为是“价值投资之父”，同时也被认为是“基本面分析之父”和“证券分析之父”。
这本自传是格雷厄姆亲自写就的关于他一生经历的精彩回顾，读起来更有启发意义，有助于人们了解其投资方法产生的背景和原因。有些人把格雷厄姆的价值投资方法简单地归结为片面强调低估值的“烟蒂投资法”，其实他们忽视了一点：格雷厄姆的投资思想产生的大背景是在大萧条之下，当时美国有 1/4 的人失业，人们在为一日三餐发愁的时候，品牌、成长性、定价权只能是空话。所以，格雷厄姆强调的是现有资产、现金流和盈利所能提供的安全边际，而不是虚无缥缈的成长。这一点放在他所处时代的历史背景之下，就很容易理解了。每个投资人的投资理念、分析框架都不可避免地带有他那个时代的烙印，而这本自传有助于读者更深刻地理解格雷厄姆的投资思想。
格雷厄姆的思想博大精深，奠定了价值投资分析框架的基石。相比于巴菲特和乔治·索罗斯的投资方法，格雷厄姆的分析框架更加可学。
第一，格雷厄姆的分析方法更多的是基于公司现有的资产、利润和现金流这些看得见摸得着的东西，而不需要很多对于市场方向的预判，也不需要对行业未来的洞察力。对于绝大多数人来讲，对市场和行业未来的预判能力是很难获得的，所以格雷厄姆的方法更容易学会。格雷厄姆强调的基本面分析，是不以人们的情绪变化而变化的，这些分析基于已经现存的资产、利润和现金流，尽管难免有“后视镜”的缺憾，但至少不像对未来的预期一样，会因为市场情绪的变化而剧烈波动，一下子从天堂掉入地狱。格雷厄姆把市场的波动形象比喻成一位情绪起伏巨大的市场先生，他每天都会走到投资者面前，根据自己的情绪好坏，报出一个高低起伏、变化无常的价格。巴菲特曾经说过，市场先生应该是来为你服务的，而你不应该受他的驱使。这一点对习惯于追涨杀跌、跟风炒作的 A 股投资人来讲，更有启发意义。因为人们对于未来的看法都是善变的，风和日丽的时候大家都对未来无比乐观，市场动荡的时候对未来又无比悲观，这一点在 2015 年夏天的市场巨幅震荡中体现得淋漓尽致。
第二，格雷厄姆的分析方法基于每个人都能够拿到的财务报表和财务分析，并不需要同管理层进行近距离的接触和沟通，他甚至认为许多管理层会刻意地误导投资者。其实大多数投资者并不具备去跟管理层进行深度沟通和交流的条件和能力。而财务分析对于大多数学过金融或者会计的人来讲，相对更可学。
第三，格雷厄姆的投资更强调安全边际。安全边际最核心的一点，是足够低的价格。在大起大落的中国股市中，安全边际的重要性，在于它能让投资者以一种更加良好的心态，去实现长期投资和价值投资。格雷厄姆先生说，一个称得上廉价的股票判断标准是：价值至少要比价格高出 50%。每个人的投资方法都有时代的烙印，格雷厄姆提倡的是以净营运资本的 2/3 的价格去购买股票，这样的股票在大萧条时代是有很多，而在如今这个时代确实比较少。但这并不表示他这种以低估的价格去购买资产和上市公司的思想已经过时。《证券分析》和《聪明的投资者》数十年来多次再版，其间历经多少牛市和熊市的市场起伏，至今仍然被专业投资者和业余投资人奉为经典，历久弥新。这说明格雷厄姆的价值投资的思想是经得起时间检验的。
这本自传对有志于投资的专业投资人和业余投资人都有重大的启发意义。它不仅有助于我们更好地了解格雷厄姆的生平经历、理解他的投资思想，而且有助于我们理解，美国资本市场也是在经历过一段像如今的 A 股市场一样的草莽时代，连续度过几波大浪淘沙，机构投资者逐步替代个人投资者之后，才慢慢地走向成熟和理性。
开 本：16开
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