市场真相：看不见的手与脱缰的马

　　深刻、有趣、简洁、有料，毫无废话，读之令人愉悦。它会告诉你投资的真相，而非那些金融圈里的假话，又或是那些媒体和学术界的吹手希望你相信的理论。施瓦格先生为那些真心想投资并希望避免犯错的投资者做了件大好事。这本书绝对会成为学校甚至是茶余饭后讨论市场和投资的好教材。

　　——马丁·泰勒 对冲基金Nevsky创始人

　　施瓦格深入浅出地讨论了当前投资行业所面临的难题，他并非只讲述个观点并用不同的事例去佐证，而是从风险和投资的角度对众多问题进行理论和实践的探讨。

　　——科尔姆·奥谢 对冲基金COMAC资本创始人

　　要是这本书在我刚开始进入资本市场的时候就存在，那在接下来的50年里，我就能省出很多的学习时间。本书对理解市场和投资如何运作提供了宝贵的指导。

　　——爱德华·索昔 量化投资和对冲基金之父

　　杰克 D.施瓦格的新书《市场真相》很好地解释了市场运作和投资的原理，揭露了那些鲜为人知的秘密和神话。

　　——贾弗雷·伍德里夫 量化投资管理公司CEO

　　如果你深信在投资前应详细了解市场以及市场运作原理，那么相信你会在阅读这本书的时候获益良多。

　　——艾迪·塞柯塔 世界上好的交易员之一

　　当我们讨论投资模型和理论的时候，现实却总是表现得一败涂地。一个简单的事实就是，如果我们坚持要把投资理论和市场模型应用于现实，它们肯定是错误的。那些毫无根据的假设、错误的理论、非现实的模型、投资者认知的偏差、情绪的波动，以及无法证实的信念，都导致了投资者的失败，无论是对职业投资者还是市场菜鸟而言都是如此。

　　在这本新书里，杰克 D.施瓦格对市场上流行的观点、对财富管理的误解，以及非理性的投资者行为做了深刻的论述。从有效市场理论，到在牛市买入熊市卖出，施瓦格在本书中对其逐个击破。他以一系列历史事实为依托，辅以恰到好处的常识论证，对核心投资理论里那些备受尊崇的错误概念和理论进行详细分析。在本书中，你会发现为何：

　　*按专家理论选股并不比猩猩掷飞镖选股更可靠；

　　*市场一点也不有效；

　　*低波幅不意味着低风险，高波幅也不意味着高风险；

　　*股票价格并非呈正态分布；

　　*在市场向好的时候投资不会取得好过均值的回报；

　　*投资于近期表现良好的基金并不是一个好策略；

　　*过去投资回报不是对未来投资回报的有效指标；

　　*对冲基金的组合策略不会比传统的投资组合策略风险更大；

　　*VaR 不是坏情况的风险指标；

　　*基金回报高不能说明基金经理技高一筹。

　　然而，施瓦格并非只是澄清谬论。他对现实投资，无论是传统的投资还是衍生的新兴投资工具，都提供了一系列的指导和投资洞见。他分享了他从多年资产管理和交易里得到的无价的经验，涵盖了一系列投资主题，包括基本和进阶的投资组合管理、风险预估、投资选择、对冲基金投资、投资时机，以及更多的话题。

　　对于任何程度的投资者而言，《市场真相》都提供了不可或缺的现实的投资指导和投资智慧。

　　杰克D.施瓦格（Jack D.Schwager），期货与对冲基金领域公认的专家，拥有传奇经历的资深交易员。广受欢迎的投资交易领域作者。他目前是ADM投资者服务多样化策略基金的联席经理。他同时还是一家知名量化交易公司Marktopper的顾问，主要负责指导大型系统交易项目，运用自身的技术来开拓全球期货投资组合。

　　此前，施瓦格曾任财富集团合伙人，该集团是一家伦敦对冲基金咨询公司，后被Close Brothers集团收购。他还在华尔街做过22年的研究总监，以及10年的商品交易顾问基金的主要负责人。

　　施瓦格先生近20年来在紧张的投资交易工作之余，走访了几十位全球顶尖的基金经理与交易员，将他们的思想与知识整理成“金融怪杰三部曲”。他的书籍为对冲基金与交易领域记录下了浓重的一笔。

推荐序 

　　当初杰克让我为本书作序的时候我简直是受宠若惊，但是现在我却要说说我的不满了。这好像对杰克有点不公平，但我还是不吐不快。我想说：为什么杰克你不早点写这本书呢？！

　　我多么希望20世纪70年代我念MBA的时候就有这本书作为参考书啊，那就棒极了。那时候学校教我们有效市场理论（今天的MBA也还在教这个），但是我发现这个理论完全讲不通。至少当我睁开眼睛观察现实世界，发现所有的东西都在商学院课堂教我的理论之外运行的时候，我觉得这个理论讲不通。多么希望那时候我书桌上能放着杰克这本书，里面写着简单直接的解释，以及他对有效市场理论的驳斥。这些都能帮我理解那些理论而不必那么彷徨。

　　对现在的年轻基金经理来说，这本书能帮助他们更好地理解风险的各个不同方面，而不只是用那些学校里教的狭隘的风险框架，或者是对风险的直觉理解，即害怕损失加上期望最好的情况（这也是我一直使用的）来判断风险，这样他们才能更深刻地理解在投资组合层面上的风险的意思。

　　我多么希望我能早点看到这本书，这样我就能给我的客户看，让他们知道如何看待我和其他基金经理的业绩，让他们懂得业绩不是光看近期回报，或者波幅，或者相关性，或者跌幅，又或者跑赢了谁，而是从更长远和更深刻的角度来看待所有这些因素。

　　我多么希望作为一个大学教授，我能把这本书给我的MBA学生看，让他们知道学校课本上教的那些都是神话和误导，让他们在被洗脑之前就拆穿它们，以免未来误入歧途。

　　我多么希望在这些年我参加那些投资委员会的时候能有这本书的帮助。如何看待短期业绩纪录、长期业绩纪录、风险指标、相关性、标杆、指数以及管理投资组合，这些都是多么有用的工具！（杰克，你早干吗去了？）

　　也许更重要的是，我可以把这本书给我的家人和朋友，这能让他们终身受益，因为他们将会了解市场如何运作，或者了解市场在何时无法正常运转。

　　好吧，我还是要感谢杰克写了这本清晰简洁的常识性的市场指南，虽晚犹不迟。我会把此书介绍给我认识的所有人。《市场真相》应该成为每个投资者的必读之书，而且越早越好！

　　约尔·格林布拉特

　　2012年8月

装　　帧：平装-胶订

开　　本：32开

纸　　张：胶版纸