证券分析师进阶指南

在华尔街，长期以来，新入门的分析师们都只能通过痛苦的试错来掌握专业能力，在无助中不断地失败，毫无目标地探索，其过程无异于“火灾式洗礼”。为解决这个问题，索金和约翰逊为那些初入投资圈的人士编写了这本完整版“生存指南”，旨在为入门者提供了一条进行更多探索和经历更少失误的捷径。

一项完美的投资交易包括两个步骤：1）寻找高质量的投资项目；2）构思完美的说辞并推销出去。这本书提供了有关搜索策略、数据整合和研究、证券分析、风险分析和管理等的精辟见解，并结合批判性思维去为专业分析师、成熟的私人投资者、雄心勃勃的年轻分析师和并购投资顾问、财务顾问与企业财务分析团队们发掘完美的投资机会。

保罗;D.索金（纽约）是一名投资组合经理，任职于GAMCO投资公司（纽约证券交易所代码：GBL）。他是TETON Westwood Mighty Mites基金的投资组合经理，主要投资小型股本证券。索金有超过20年的研究经验，主要研究小型、微型和新兴初创型公司。他同时是哥伦比亚商学院的格雷厄姆&多德投资中心的执行董事会成员。

保罗;约翰逊（纽约）是Nicusa合作资本的创始人兼投资经理，从2003年开始推行私人投资合伙人机制。约翰逊有超过30年的专业投资经验，所涉及的投资几乎遍布所有行业。在20年的卖方研究分析师的生涯中，他分析了科技行业的所有领域。除此之外，他还参与了超过100次的风险投资交易和投资银行交易。

前言

关于注册估值分析师（CVA ）认证考试

引言 1

第一部分 完美投资 19

第1章 如何对资产进行估值 21

价值的三个主要构成部分 21

本章要点 34

第2章 如何对企业进行估值 35

现金流的定义 35

如何使用折现现金流模型计算现值 37

未来是难以预测的 41

如何计算债券的现值 42

如何计算永续债券的现值 44

如何计算一个企业的现值 44

如何使用两阶段DCF模型计算增长性现金流的现值 45

如何考虑折现率 50

本章要点 55

第3章 如何评估竞争优势和企业增长 57

出售资产获得的现金流 57

经营资产创造的现金流：投资资本收益率、资本成本和超额收益 63

本章要点 96

第4章 如何理解有价证券的内在价值 97

什么是“内在价值”（intrinsic value） 97

将内在价值视为价值区间 102

本章要点 110

第5章 如何认识市场效率 111

市场效率更多的是一个法律概念 111

资金管理的圣杯：创造阿尔法 114

创造超额收益是一场零和博弈 116

市场效率的定义 121

市场效率的规则 127

市场效率规则运作完善 129

兑现市场效率规则的运行机制 130

本章要点 132

第6章 如何认识群体智慧 133

“奥斯卡金像奖获奖者是……” 133

群体智慧对市场效率至关重要 136

群体智慧机制将如何兑现市场效率的基本规则 137

规则之一：信息的传播 138

规则之二：信息的处理 139

规则之三：信息的合成 146

以群体智慧兑现有效市场假说基本规则的例证 148

股票市场上的群体智慧 169

群体在大多数时候要比专家更聪明 169

群体是如何被愚弄的 172

本章要点 173

第7章 如何认识行为金融 175

喜怒无常的市场先生 175

群体智慧变成群体疯狂 178

群体疯狂是非理性的吗 192

法玛和希勒怎么会都是正确的呢 193

有效市场假说的磁性 195

信息合成的限制—群体行为受到制约 201

有效市场假说仍是“一家之主” 205

我们为什么要关心市场效率 206

本章要点 207

第8章 如何通过研究增加价值

信息优势 216

分析优势 218

信息优势+分析优势 224

交易优势 230

催化剂 231

本章要点 233

第9章 如何评估风险 235

风险与不确定性之间的区别 235

混淆不确定性与风险造成的错误定价 236

风险与不确定性的混同在群体智慧中是如何显现的 238

当不确定性演变为风险时 239

安全边际的实质就是风险 244

确定性更高的业务反而有可能更危险 244

时间最重要……而且非常重要…… 246

提高估计内在价值的准确性和精确度如何影响风险 252

提高时间范围估计的准确性和精确度对风险有何影响 257

风险与差异性观点—有利于投资者的偏态分布 258

收益落后于大盘的风险 261

本章要点 264

第二部分 完美推介 267

第10章 如何选择股票 269

与基金经理的心理模式实现匹配的重要性 270

确定基金经理的基本标准 275

错在哪里呢 278

确定基金经理的估值标准 287

妨碍投资建议被采纳的其他要素 287

解读基金经理思维，攻克双重标准 289

其他沟通陷阱 291

本章要点 293

第11章 如何组织推介内容 295

如何吸引并锁定基金经理的注意力 296

利用图尔明的论证模型构建强有力的论据 305

对论点进行压力测试 310

本章要点 313

第12章 如何表达观点 314

30秒钟的引言过程 315

2分钟的操练 315

让基金经理觉得轻而易举 316

一个简单的幻灯片模板 318

如何处理问答部分 320

选股比赛 322

表达观点—你就是装着自己观点的信封 323

推介会议的分解 336

其他不显著的沟通障碍 338

你会怎么去卡内基音乐厅 339

本章要点 340

致谢 341

艺术设计说明 343

作者简介 346