在职消费与公司价值

本书通过博弈分析法，构建了考虑在职消费后的优薪酬契约模型，并在高管存在道德风险的情形下，对在职消费与公司价值的关系进行了理论推导。媒体的信息传播职能极大地改善了股东与高管之间的信息不对称，通过媒体舆论引导与监督职能的发挥，媒体的公司治理功能也逐渐显现。本书分析了媒体治理影响在职消费的作用机制，并从媒体治理的视角，提出媒体治理影响在职消费和公司价值关系的传导机制。

冯莉，河南济源人，管理学博士，毕业于华南理工大学，现为广州大学经济与统计学院会计系讲师。近年来在《科研管理》《软科学》《经济经纬》《山西财经大学学报》等期刊上发表数篇学术论文，曾参与教育部人文社会科学项目、广东省软科学项目、广东省哲学社会科学项目等。主要研究兴趣为公司财务与公司治理、资本市场。

梁彤缨，江西吉安人，华南理工大学工商管理学院教授、博士生导师，在《管理世界》《会计研究》《中国软科学》等学术期刊及国际学术会议发表论文60 余篇，承担各级各类科研项目（课题）30 余项，多家企业的独立董事和管理顾问。主要研究领域为公司财务与公司治理、资本市场与金融投资、中小企业投融资管理等。

第一章　绪论
　　1.1　问题的提出
　　1.2　研究意义
　　1.3　概念界定
　　1.4　研究的思路与方法
　　1.5　研究内容与创新之处
第二章　理论基础与文献综述
　　2.1　相关理论
　　2.2　在职消费的文献回顾
　　2.3　媒体治理的文献回顾
　　2.4　文献评论
　　2.5　本章小结
第三章　理论分析
　　3.1　考虑在职消费后的最优薪酬契约模型
　　3.2　道德风险、在职消费与公司价值
　　3.3　媒体治理影响在职消费的作用机制
　　3.4　媒体治理影响在职消费与公司价值关系的传导机制
　　3.5　本章小结
第四章　基于薪酬契约结构的在职消费与公司价值关系
　　4.1　引言
　　4.2　研究假设的提出
　　4.3　研究设计
　　4.4　实证检验与结果分析
　　4.5　本章小结
第五章　媒体治理与在职消费的关系
　　5.1　引言
　　5.2　研究假设的提出
　　5.3　研究设计
　　5.4　实证检验与结果分析
　　5.5　本章小结
第六章　媒体治理对在职消费与公司价值关系的影响
　　6.1　引言
　　6.2　研究假设的提出
　　6.3　研究设计
　　6.4　实证检验与结果分析
　　6.5　本章小结
结　论
附　录　媒体治理数据挖掘的Python代码
参考文献
后　记


图表目录
图1-1　2001～2005年中国与美国上市公司高管货币薪酬／003
图1-2　1999～2002年中国上市公司高管货币薪酬与在职消费／003
图1-3　2004～2012年中国上市公司高管货币薪酬与在职消费／003
图1-4　本书的研究思路／017
图3-1　股东与高管的委托代理模型／050
图3-2　股东与高管博弈的时间轴／051
图3-3　模型推导结果／057
图3-4　在职消费与公司价值的关系／063
图3-5　媒体治理对在职消费与公司价值关系的影响／072
图3-6　本书的概念模型／073
图4-1　货币薪酬与在职消费的互补与替代关系／081
图6-1　媒体治理对在职消费与公司价值关系影响的调节效应／177
图6-2　政策导向型媒体的调节效应／187
图6-3　市场导向型媒体的调节效应／187
图6-4　替代结构下的调节效应／192
图6-5　互补结构下的调节效应／192
图6-6　替代结构下的调节效应(高货币薪酬—低在职消费)／192
图6-7　替代结构下的调节效应(低货币薪酬—高在职消费)／192
图6-8　互补结构下的调节效应(高货币薪酬—高在职消费)／192
图6-9　互补结构下的调节效应(低货币薪酬—低在职消费)／192
表3-1　在职消费的公司价值产出概率分布／062
表4-1　不同薪酬契约结构下在职消费与公司价值的关系／085
表4-2　在职消费的度量方法汇总／089
表4-3　变量定义一览／091
表4-4　样本公司分布特征(分年度)／093
表4-5　样本公司分布特征(分行业)／094
表4-6　在职消费的描述性统计(全样本)／096
表4-7　在职消费的描述性统计／097
表4-8　货币薪酬的描述性统计／098
表4-9　其他变量的描述性统计／099
表4-10　主要变量的Pearson相关系数／101
表4-11　主要变量的Spearman相关系数／101
表4-12　其他变量的Pearson相关系数／101
表4-13　其他变量的Spearman相关系数／102
表4-14　货币薪酬与在职消费的差异比较：参数及非参数检验／103
表4-15　货币薪酬与在职消费关系的混合回归结果／106
表4-16　货币薪酬与在职消费关系的面板数据回归结果／107
表4-17　在职消费与公司价值关系的面板数据回归结果／109
表4-18　在职消费与公司价值关系的联立方程回归模型检验结果／110
表4-19　面板数据固定效应回归模型的检验结果／114
表4-20　面板数据联立方程回归模型的检验结果／115
表4-21　货币薪酬与在职消费关系的稳健性检验结果／117
表4-22　在职消费与公司价值关系的稳健性检验结果／119
表5-1　变量定义一览／131
表5-2　媒体治理的描述性统计(全样本)／135
表5-3　媒体治理的描述性统计(分年度)／136
表5-4　媒体治理的描述性统计(分行业)／137
表5-5　超额在职消费的描述性统计／138
表5-6　媒体治理与薪酬契约结构下的样本量分布情况(1)／139
表5-7　媒体治理与薪酬契约结构下的样本量分布情况(2)／140
表5-8　主要变量的Pearson相关系数／141
表5-9　主要变量的Spearman相关系数／141
表5-10　其他变量的Pearson相关系数／141
表5-11　其他变量的Spearman相关系数／142
表5-12　媒体治理及超额在职消费的差异比较：参数及非参数检验／143
表5-13　实际在职消费与媒体治理关系的面板数据回归结果／145
表5-14　实际在职消费与市场导向型媒体治理关系的面板数据回归结果／147
表5-15　实际在职消费与政策导向型媒体治理关系的面板数据回归结果／148
表5-16　超额在职消费与媒体治理关系的面板数据回归结果／152
表5-17　超额在职消费与市场导向型媒体治理关系的面板数据回归结果／153
表5-18　超额在职消费与政策导向型媒体治理关系的面板数据回归结果／155
表5-19　媒体治理对超额在职消费影响的面板数据回归结果／156
表5-20　市场导向型媒体治理对超额在职消费影响的面板数据回归结果／160
表5-21　政策导向型媒体治理对超额在职消费影响的面板数据回归结果／161
表5-22　媒体治理对替代型薪酬契约结构影响的面板数据回归结果／163
表5-23　媒体治理对互补型薪酬契约结构影响的面板数据回归结果／164
表5-24　PSM稳健性检验结果(最邻近匹配法)／166
表6-1　媒体治理对在职消费与公司价值关系影响的面板数据回归结果／175
表6-2　媒体治理对在职消费与公司价值关系影响的联立方程回归结果／177
表6-3　政策导向型媒体治理对在职消费与公司价值关系的影响(1)／180
表6-4　政策导向型媒体治理对在职消费与公司价值关系的影响(2)／182
表6-5　市场导向型媒体治理对在职消费与公司价值关系的影响(1)／183
表6-6　市场导向型媒体治理对在职消费与公司价值关系的影响(2)／185
表6-7　不同薪酬契约结构下的媒体治理效应(面板数据回归结果)／188
表6-8　不同薪酬契约结构下的媒体治理效应(联立方程回归结果)／190
表6-9　不同薪酬契约结构下的政策导向型媒体治理效应(1)／195
表6-10　不同薪酬契约结构下的政策导向型媒体治理效应(2)／197
表6-11　不同薪酬契约结构下的市场导向型媒体治理效应(1)／199
表6-12　不同薪酬契约结构下的市场导向型媒体治理效应(2)／200
表6-13　媒体治理对在职消费与公司价值关系影响的稳健性检验结果(1)／202
表6-14　媒体治理对在职消费与公司价值关系影响的稳健性检验结果(2)／204
表6-15　替代结构下媒体治理效应的稳健性检验结果／205
表6-16　互补结构下媒体治理效应的稳健性检验结果／207
表6-17　“高货币薪酬—低在职消费”型结构下媒体治理效应的稳健性检验结果／208
表6-18　“低货币薪酬—高在职消费”型结构下媒体治理效应的稳健性检验结果／210
表6-19　“双高”型结构下媒体治理效应的稳健性检验结果／212
表6-20　“双低”型结构下媒体治理效应的稳健性检验结果／213