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手持柴火的灭火人:美联储


手持柴火的灭火人:美联储

作  者:[美] 理查德·罗伯茨 著

译  者:金蓓蕾

出 版 社:东方出版社

出版时间:2018年01月

定  价:58.00

I S B N :9787520700610

所属分类: 管理  >  管理学    

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TOP内容简介

  本书从美联储高管内部人士的角度,以亲身经历来重新审视美联储那些领导人的个性和行事风格、他们的决策制定以及他们对全球经济的影响;并且以2008年以来的金融危机为载体,全面介绍美联储运作机制、风险管理、危机处理与其产生的后果,还介绍了美国总统特朗普团队及不确定性的政策对美联储的影响。作者试图通过一个非常清晰的窗口,提供给读者一幅危机事件的鸟瞰图,对美联储政策反应所造成的全球影响详加解读,同时还附送汁多料足的“美联储内部”细节故事供读者调节口味,对未来经济趋势和潜在的危机做了一番大胆预测。


TOP作者简介

  理查德·罗伯茨先生,毕业于哥伦比亚大学商学院,美国经济学家,《华尔街日报》专栏作家,在美联储系统和纽约联储银行长期担任高管,拥有超过20年的高级领导人经验,并横跨了三个联邦储备银行,这使得他对美联储的货币政策、风险管理、准备金、政治以及外界对于美联储决策框架的误解等有详细的洞察。在2007-2011的金融危机中,罗伯茨先生作为美联储系统性风险、交易对手风险、流动性风险和银行准备金的全球负责人,批准并负责分配给美国国内和国外挣扎中的金融机构超过7000亿美元的信贷。他还担任银行监管和交易对手风险的高级董事总经理。一位美联储公开市场委员会成员评价他为“真正的领导者、以结果为导向的合作者,有着出色的战略思维能力和提出正确的问题的本领。他出色的协作和工作知识技能在控制各种金融危机的系统性风险问题上发挥了关键作用。”

 

  金蓓蕾,本书译者,财经作家。畅销书《看懂财经新闻的第一本书》、《看懂货币》的作者之一。她曾任香港《大公报》驻上海记者、上海《东方早报》驻纽约华尔街高级财经记者。


TOP目录

序:看不见的美联储 001 

 

第一章 顶层猎人——美联储相关的人 011 

艾伦· 格林斯潘:一位复杂的领导人 013 

布鲁克斯利· 伯恩:被同僚合伙欺负 038 

本· 伯南克:大胆却也普普通通 042 

汉克· 保尔森:直接高效的财长 049 

蒂姆· 盖特纳:精英主义路线 056 

 

第二章 危机重重——美国的住房市场 069 

政府的住房政策——追逐美国梦 071 

大萧条:梦的形成通常是为了对抗噩梦 075 

美国联邦住房管理局(FHA) 077 

房利美和房地美 078 

抵押贷款证券化 080 

大意外——政府接管房利美和房地美 087 

上个十年积累的泡沫 088 

“影子银行系统”(SBS) 092 

场外交易市场(OTC) 094 

资本市场的危机 098 

监管机构去哪儿了 103 

 

第三章 银行倒闭——糟透顶的危机管理 115 

危机前:我在私人抵押贷款部门 117 

三重彩:美国的危机管理 120 

危机:悄然升温 121 

美联储的紧急借款权 124 

贝尔斯登银行 125 

美联储的决定 128 

雷曼兄弟:大猩猩向着火车冲 133 

真理以及危险的神话 138 

对于救助最后想说的话 140 

 

第四章 危机过后——美联储的非常规政策 143 

公开市场操作目标 145 

零利率政策(ZIRP) 148 

量化宽松政策(QE) 149 

成绩单:初步有用,但后来无济于事 150 

共同损害和即将到来的主要风险 154 

最大的风险——我们不知道我们不知道什么 158 

 

第五章 预知未来——不确定性及额外的风险 161 

作为候选人的政策 164 

作为执政者的政策 167 

新政府的经济团队 169 

可能的政策变动 183 

对金融监管的改变 184 

财政政策的变化 187 

经济和贸易政策的修订 189 

中国计划及扮演的角色 191 

 

附1:2017 年6 月之后美联储动向 197 

附2:美联储换帅,将会如何影响世界经济 204


TOP书摘

行动中的主席

  “格林斯潘主席的时代将永远被定义为是一个显著的经济增长、高生产力以及为所有美国公民提供了前所未有的创新和机会的时代。他信奉经济自由、开放、灵活的市场和无限的人类创造力。在担任美联储主席的18年里,他以连贯镇定的、充满智慧的方式应用了这些原则。”

  格林斯潘于1987年至2006年担任美联储主席,大众眼里的格林斯潘是美国历史上最受尊敬和最有影响力的经济学家之一。小布什总统授予了他美国最高的民事荣誉——总统自由勋章,并对他做出了以上这段话的评价。和其他留给人们刻板无聊的印象的美联储领导人不同,大多数人认为格林斯潘主席讨人喜欢、爱交际,在华盛顿和华尔街都很有名人地位。国会议员们和银行高管热衷于和他合影留念以及索求亲笔签名。

  因为他的与众不同,格林斯潘享有任何其他主席都无法企及的影响力和声誉。他不是那种想把政治关在盒子里的专家。相反,他拥抱政治,也喜欢权力的游戏。他理解权力,并擅于行使他的权力。

  在他最近出版的书中,字里行间透漏出他那高端的生活带给他的显而易见的乐趣。他漫不经心地提及白宫的尊贵、上层精英专属的白宫网球场以及纽约肯尼迪中心的总统贵宾席。他甚至在书中对他的社交日历做了大公开,让他的影子写手列出了这些闪耀的名字:“我确实建立了一个美好的朋友圈:亨利·基辛格(Henry Kissinger)和夫人南希、奥斯卡·德拉伦塔(Oscar de la renta)和夫人安妮,菲利克斯·罗哈廷(Felix Rohatyn)和夫人利兹、乔(Joseph H.Lauder)和夫人雅诗·兰黛(Estee Lauder)。”

  此外,还有芭芭拉·沃尔特斯(Barbara Jill Walters),她是格林斯潘在和安德烈亚·米切尔(Andrea Mitchell)结婚前交往了多年的女朋友。安德烈亚和艾伦的权力婚姻被誉为是媒体、政府和金钱的结合。

  在公众场合,他看上去似乎是一个常常因他的名人地位而激动不已的自恋者。然而,在幕后,很多人却觉得他是另一番模样。

  私底下的主席

  私下下,格林斯潘主席:

  ?显示出严厉而令人生畏的独裁个性,这限制了对美联储关注的问题的公开讨论;

  ?崇拜有争议的哲学家和自由主义者艾茵·兰德;

  ?以尴尬闻名,像避免瘟疫一样避免冲突,除了对精英缺乏对任何人的兴趣。

  操控利率的人

  格林斯潘不喜欢冲突,鄙视任何深深质疑他的政策的人。为什么?在我看来,这只是主席非常复杂的个性的一部分,他对许多事情的不信任驱使他形成了顽固和严厉的性格。当问题以“他的方式”被处理时,他能够全权掌控,因为除了他自己以外没有什么人去“不信任”。对于那些有勇气说出心声,提出反对观点的人,如果观点涉及到格林斯潘已经做出了决定(通常是很多年前)的问题,那么他根本就不把对这些观点放在眼里的。

  纵观我二十年的经济学家和行政管理人员的工作生涯,我可以肯定地说,一个团体的领导者如果有着令人生畏的独裁个性,对这个团队来说是非常不利的。举个例子,我聘用了那些不仅头脑聪明也勇于提供反对(专业)观点的人。我不想被所谓的“点头说是”的人包围,也不想恐吓任何人一定要同意我对某个问题的思考方式。我坚信,对各种不同的想法进行讨论一定会产生最好的结果,一个强有力的、有效的领导人应该促进这种讨论。

  格林斯潘不是一个好的领导人。事实上,凭着他的名流身份和令人生畏的个性,几乎在所有方面,他都主宰了美联储及其政策以及大部分国会和新闻界。

  美联储是一个共识共治的机构。董事在投票方面是平等的——就像最高法院,那里有首席法官,但他们都只有自己的一票。

  通常我们认为,利率动议是由美联储的委员们共同决定的。然而,这个事实实际上描述的却是一个虚构故事,因为彼时的美联储已经成为格林斯潘的美联储。毫无疑问,操控利率的人是格林斯潘,这是他喜欢的方式。

  几乎没什么人能越过他。

  格林斯潘言辞

  “如果你觉得我说的话特别明朗,你一定是误解了我所说的话。”

  ——格林斯潘,1987年

  显然,经济学是一个不精确的行业,追溯效应产生的原因可能很难,特别是政府的官方行动。但是,格林斯潘设计了一种方式,来获得认可或避免责任,无论政策或声明表现良好或不好,这种方式都似乎有理。这就是模棱两可的言辞的建设性所在!他的战略不仅保住了美联储的独立性,而且保住了主席的声誉。

  这种讲话方式就是提供的给听众很少的信息,但让他们听的时候有种满足感,在讲话中使用复杂的学术性的经济术语、精英词汇和主席的名人身份的某种组合会让听众很满意。格林斯潘故意用常人听不懂的方式喃喃自语,结果似乎是一切完全由他掌控。

  这被称为格林斯潘言辞。在这个短语成为普通的白话之前的很多年,就已经在美联储内部被开玩笑地提起,这个短语指的是格林斯潘使用编码了的、谨慎而混乱的语言。

  我的同事把它称为“建设性歧义”。这是一个很好的描述,因为表达清晰可能会导致他所鄙视的冲突。有些人可能会以外行的话来理解他所说的鬼话,然后跟进一个有见地的问题,比如“先生主席,你真的知道你在做什么吗?”

  我一直认为这是“愚蠢的散文”。找一个朦胧不清的名词,把它附加到一个模糊的动词后面,然后再把两者插入到一个未定义的对象,现在你也有资格加入主席的发言者俱乐部了。

  试一试吧。不,我是认真的,来吧!“我可以冒昧地说,参议员,所讨论的各种动态可能会对相关概率产生负面影响。”明白了吗?

  没有人会知道你在说什么,但如果你是美联储的主席,也不会有人抱怨。不知何故,他们会认为你可能会生气,搞砸他们的退休金或股票市场。

  听众倾向于会想,“哇,我听不明白他的话,他一定很聪明。”我们知道不是这样的。

  1991年的一天,格林斯潘刚从一个会议的演讲回来。他走进他的一个高级助理的办公室,尴尬地笑了笑,说“2.5 ——啊我是对的”,然后踉踉跄跄离开了房间,撞到走廊墙上,并喃喃自语了一句“这些该死的墙。”那位高级助理简直要笑趴了,她赶紧关上了办公室的门,以防主席听到她控制不住的笑声。

  他所有的演讲都是为房间里最聪明的人所编写的,聪明程度从规模1(不聪明)到10(高智商)。在这个例子中,主席认为他刚才做演讲的观众的聪明程度是2.5,即在经济问题上不是特别聪明。这些是非正式的将由工作人员所筹集的演讲,因为它们并不需要太多的“格林斯潘言辞 ” 。听众已经对话题的基本点感到困惑。相比之下,给他所认为的更聪明的听众演讲更难做准备,因为他们需要大剂量的“格林斯潘言辞”。主席认为,为了防止更聪明的听众质疑他的政策,他需要通过提供详细的数据、特大号字和无意义的术语来混淆和吓唬他们。

  只有少数议员看透了格林斯潘言辞,并没有被主席吓倒。他们中间最持续和最有力的代表是德州议员罗恩·保罗。他是一位几十年来一直担任国会银行和经济委员会的经济学者。保罗是主席的“刺”。虽然格林斯潘现在可以吹嘘自己在国会面前进行“有目的的混淆”,但毫无疑问,罗恩·保罗并没有被愚弄。

  自由市场之顽固

  随便问一个美国人在想到艾伦·格林斯潘时第一个想到的是什么政策偏好,100个人里面有95个会告诉你,是对不受监管的市场真诚而根深蒂固的坚持。

  然而,有几个重要的问题让我质疑他的信仰的“真诚的深度”。

  例如,对我来说,一个完全自由市场人士接受美联储主席的职位是很奇怪的。在我看来,“我相信完全自由的市场,但我要接受美联储主席的工作”是相互矛盾的。为什么?因为中央银行和自由市场八竿子打不到一块儿,央行就是个以设定利率来大规模干预市场的角儿。

  此外,作为一个训练有素的经济学家,应该知道整个自我监管的概念是荒谬的。为什么?在基本经济学中,学生被教导说,市场监管的主要原因是参与者通常是自我关注的——他们只考虑他们对公司的决定的微观影响,而不关心跨市场的更广泛的影响。例如,当一家银行失败时,它将考虑其直接成本和收益,而不考虑社会其他部门的成本。这些外部效应是政府监管的动力。

  


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