破浪者：白金分析师眼中的电子行业十年

　　本书是新财富证券分析师的一份工作记录，回顾了资本市场特别是电子行业在过去10年间的市场情况，以及投资心得。过去5到10年，电子行业出身的基金经理辈出。机构投资者关注电子行业的发展。近年来，随着金融管理体制的日趋完善和我国经济的发展，特别是2015年的牛市，催生了一批对证券研究充满兴趣的人以及一大批投资者。2016年电子行业硬件和业绩双双王者归来，我们不仅看到5G、玻璃、OLED、半导体、AR、汽车电子、物联网、音响等硬件产业趋势形成的过程，更高兴地看到，在连续两年业绩和股价不相关甚至负相关后，业绩和股价进入正相关阶段，所谓，物极必反。硬件的重要性被资本市场重新认知，5亿左右净利润的准白马股集体上涨，白马股也取得稳定的超额收益。另外，沉寂多年具备周期性质的电子公司，面板、PCB、LED也出现涨价。了解近年来市场的发展状况对于证券研究者和投资者来说都具有重要借鉴意义。

赵晓光 天风证券研究所所长，《新财富》白金分析师，2010年至2016年连续七年摘得《新财富》电子行业分析师第一名。

 复旦大学世界经济硕士，曾任东方证券研究所资深分析师、中金公司研究部副总经理、海通证券研究所所长助理，2014年3月加盟安信证券，任研究所所长，研究团队曾经获得新财富本土最佳团队第三名。2016年入职天风证券研究所。

目录

编委会

前言

|第一篇|

证券分析师眼中的投资十年

第1章　2007年：大牛市的loser   2

电子的五朵金花时代   3

选择一个时代   5

两岸电子产业论坛的巨大差距   6

触摸屏第一次启蒙运动的失败   7

第2章　2008年：危机中的转机   9

库存分析方法：令人厌恶的B/B值   10

场景还原法   13

大华股份和歌尔股份的上市：两个传奇的开始   18

第3章　2009年：周期之争与未被意识到的智能手机   24

生益科技的三个涨停和涨价   24

谁识智能手机   25

周期高点的争辩：周期只是镜子的一面   27

水晶光电：选时的把握   29

磷酸铁锂的第一次热情   31

第4章　2010年：三剑客时代   33

物联网，提前十年的梦想   34

LED的一飞冲天和此后几年的纷纷转型   35

莱宝高科的启蒙运动：2010年10月18日   37

致敬那些一起研究的小伙伴们   38

第5章　2011年：谁主沉浮   40

2011年的两篇百页报告   40

从东方红卫星说起   44

彩虹股份的良率之谜   46

第6章　2012年：董事长的年龄就是一切   47

当时的月亮：2012年的电子行业   47

不曾遇见的欧菲光，产业专家一定是对的吗   50

第7章　2013年：泾渭分明的上下半年   53

“硬”的经验看“软”的节奏   53

拔剑四顾心茫然，却道故人心易变   55

五大安全：换位思考的分析方法   57

2013年的两大A股涨幅前十名   58

2013年中欧商学院的演讲   59

第8章　2014年：后智能机时代的交替   61

从足球阵型看苹果产业链投资   61

可穿戴设备让我们失望了   62

以史为鉴：从诺基亚看苹果   63

小米的互联网之路   66

第9章　2015年：大并购时代与软硬的分歧   67

VR的顿悟   67

后模组时代：材料、设备和芯片   68

牛市中被遗忘的两件事情   69

软硬的分歧   70

三大金矿时代   72

第10章　2016年：硬件和业绩双双王者归来   74

创新，永远是人机互动且遍地开花   75

半导体浪潮开始启动   76

被误解的京东方   79

信维通信和硕贝德的比较研究   83

汽车，你没看到的逻辑   84

光学的革命   86

5G，不必等三年后再投资   87

看业绩不等于低估值   89

第11章　关于未来   90

一些思考   91

我的团队   100

|第二篇|

各界眼中的电子投资十年

第12章　电子产业界的声音   103

欧菲光眼中的电子产业十年   103

京东方眼中的黄金发展十年   105

联想与小米：过去十年电子行业之旅   106

第13章　来自科研领域的声音   111

中科院院士：电子产业发展感言   111

从人工智能角度看芯片   112

第14章　政府与媒体的声音   115

工业和信息化部：十年风雨十年路   115

国际电子商情：电子产业这黄金十年   117

第15章　业界前沿   119

芯原半导体：半导体产业发展思考   119

谷歌：未来属于智能汽车和MR   122

大华股份：安防行业十年发展   123

第16章　投资界的声音   125

华夏久盈：时代的红利   125

信诚基金：电子研究的特点   128

工银瑞信基金：电子十年回顾   129

鹏华基金：中国电子产业这十年   131

分析师的感言：电子企业投资经验总结   135

博时基金：十年电子发展感言   142

华夏基金：从“最不受重视的行业”到“明星行业”   146

产业加速进步带动电子行业的研究与投资   148

电子元器件行业本质上仍旧是一个周期性行业   151

电子行业未来的研究与投资方向探讨   154

南方基金：幸运而能干的电子行业研究黄金一代   155

易方达基金：黄金十年   157

后记　站在34岁的尾巴   159

附录A　2016年团队成绩   164

附录B　2015年10月以来151篇报告汇总   167

附录C　十年经典报告推荐   170

附录D　在思辨的世界中寻求真相（节选）   174

附录E　精密制造，连接世界：精密制造业深度报告   183

附录F　规模效应和品牌溢价：安防行业深度报告   185

附录G　2016年11月以来电子团队精华文章整理   187