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不平等,消费信用与储蓄之谜


不平等,消费信用与储蓄之谜

作  者:[美] 克里斯托弗·布朗 著

译  者:程皓

出 版 社:社会科学文献出版社

出版时间:2016年03月

定  价:69.00

I S B N :9787509780060

所属分类: 经济  >  经济通俗读物    

标  签:经济  经济通俗读物  

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TOP内容简介

    本书搭建了家庭消费行为的制度性或“自上而下”的理论,对次级按揭贷款危机这类的事件提供了非常必要的背景分析。这本及时之作展示了一个经济体是如何更深度地向依赖消费信用逐步演进,并分析了随之而来的风险。

    本书综合了凯恩斯消费理论和习惯选择的制度理论(以及最新的演化生物学和神经科学的相关知识),结合近期金融创新,以非传统经济方法深度解读了消费信用在宏观经济层面的蕴义。   

TOP作者简介

    克里斯托弗·布朗(Christopher Brown),经济学博士,美国阿肯色州立大学商学院经济学终身教授,主要研究领域为消费信用的宏观层面,收入分配,医保经济学等问题。出版了两部著作和大量论文。本书出版后被Yankee Book Peddler和Academic Magazine选为2008年度核心学术标题。2009年获阿肯色州立大学校董事会杰出学者奖和商学院杰出研究奖。曾任“制度思想协会”主席(2010-2011)。2011年起担任阿肯色州州长经济顾问委员会委员,2012年7月起担任国际演化经济学会刊物Journal of Economic Issues主编。 

    程皓,金融学博士,南昌大学经济管理学院副教授, 美国阿肯色州立大学访问学者,中南财经政法大学校级优秀博士学位论文奖获得者。从教前曾在大型国有商业银行从事涉外经营管理工作15年。主要研究领域为货币制度理论,商业银行经营管理,金融创新与监管等。 主持研究国家社会科学基金项目1项、省级课题1项,参与研究国家级、省级课题多项。合著论文曾入选2012年度美国经济学会(ASSA)年会并宣读交流、独撰论文入选2015年度美国东部经济学会(EEA)年会并宣读交流。在《金融研究》、Journal of Economic Issues、China Economic Review 等权威核心期刊上发表多篇论文。

TOP目录

图目录/001
表目录/003
中文版序言/001
Foreword/005
致 谢/011

第一章 消费信用与有效需求/001
附录1A 为什么事关储蓄/035
第二章 家庭债务激增与习惯选择理论/047
第三章 消费信用行业创新简史/077
第四章 储蓄之谜:一个更为细致的检视/105
第五章 消费信用依赖的宏观经济层面/130
第六章 资产负债表(明斯基)效应:一个实证分析/161
附录6A 估计分期付款债务任意偿还额的方法,1929~1933年/181
第七章 消费主义、不平等与全球化/184
第八章 结束语/210

索 引/213
译者后记/221

 

图目录

图1-1 战后消费对GDP增长的贡献/009

图1-2 美国月度数据消费模型的预测残差,1972~1995年(十亿链式1996年美元)/010

图1-3 住户部门的信用市场债务总额/012

图1-4 家庭基尼系数、实际消费的年增长率/026

图1-5 个人储蓄率/027

图1A-1 通胀调整后的利率/040

图3-1 金融公司新汽车贷款的平均期限(以月计)/083

图3-2 美国发行的资产支持证券余额/091

图3-3 美国资产支持证券占总消费者信用余额的百分比/091

图3-4 各类资产支持证券余额/093

图4-1 部门净储蓄占GDP的百分比/111

图4-2 泰尔统计量与储蓄率拟合曲线(1967~2001年)/124

图5-1 商业银行持有的消费信用占全部余额的百分比/140

图5-2 商业银行贷款与联邦基金利率的差额(基点)/147

图5-3 现代传导机制/149

图6-1 消费支出,1926~1935年(十亿1972年美元)/163

图6-2 消费信用余额,1929~1935年/165

图6-3 偿债比率和财务负担率(百分率)/170

图7-1 美国的进口和出口(十亿链式2000年美元)/186

图7-2 进口占消费之比/186

图7-3 男性收入中位数和基尼系数,22~34岁(收入按2000年美元)/200

表目录

表1-1 消费占GDP的百分比(季度平均)/008

表1-2 按家庭收入百分位划分的平均债务余额(千链式2004年美元)/013

表1-3 平均债务余额占平均家庭收入之比,百分位法/013

表1-4 住房和消费信用贷款的净变动,1991~2006年(十亿当期美元)/016

表3-1 一个中等收入家庭(46326美元)的月度付款和债务上限/081

表3-2 按收入层次、选定年份的信用卡平均张数、平均总信用额度(2004年美元)/095

表4-1 储蓄率、失业率、就业和个人收入增长率1993~2006年/106

表4-2 未实现资本利得的中位价值(2004年美元)/109

表4-3 收入平等上升效应模拟:预算软约束模型(泰尔统计量从0.36094降低至0)/122

表4-4 收入平等下降效应模拟:预算硬约束模型(泰尔统计量从0到0.36094)/123

表4-5 配对格兰杰因果检验(一期滞后)/125

表6-1 分期付款贷款总偿付额和任意偿付额的估计,1929~1932年/168

表6-2 收入五分位各层的债务收入比/173

表6-3 债务收入比超过0.4和0.6家庭的比例,五分位/174

表6-4 λt 的预测假设/177

表6-5 λt的预测值/177

表7-1 贸易伙伴对美国经常账户逆差的贡献,2007年/190

TOP书摘

中文版序言

  自本书2008年1月首次出版以来所发生的事件——具体而言,全球金融危机和2007~2009年的大衰退——似乎为书中的主要观点提供了经验的确证。其中最重要的可能是我断言,美国1995~2007年期间家庭债务史无前例的累积不可能持续,而一场痛苦的去杠杆化或者“家庭债务紧缩”阶段即将来临。本书警示读者,这种去杠杆化的过程将具有“摧毁性的宏观经济后果”。记录显示,自2008年8月以来消费信用余额开始下降,因为家庭大量削减了新的借款并把当期收入中的更大份额用于偿还循环债务。2007年12月到2009年3月间,消费支出(以2009年美元计)按年率降低了2750亿美元(或接近3%)。鉴于消费支出对于美国经济健康的决定性意义,这样的下降,就其自身而言,足以引起重大的经济衰退。如果本书阐述的观点是正确的,那么2007年以后严重而漫长的产出和就业下降,应当部分地被视为经济增长日益依赖信用消费的一种累积性后果。

  本书用了相当篇幅来识别和分析这种导致美国家庭中大概1/3的消费支出是通过“打白条”(IOU)实现的机制形成的经济和社会力量,并认为收入的不平等对解释这个现象具有相当的重要性。David Hamilton(1991:944-945)写道:

  产业经济的难题之一是,其正式的分配体系不能够在估算生产力的基础上进行充分的再分配,从而保持商品和货币以固定或者增加的速度循环流动。很明显凯恩斯(J.M.Keynes)所针对的正是产业体系的这个方面。

  本书引导读者关注扩大的收入分配差距在宏观经济中的负面影响。在现代货币经济中,收入以货币而不是商品的形式获得。货币的问题是它能够被保留而不购买有形的商品和服务——也就是,那些需要使用真实资源来生产的东西。保留收入而不参与交换有形商品的倾向——或储蓄的倾向——作为一般规则,是收入的一个递增函数。上升的收入不平等,如以基尼系数衡量,会影响收入收据做出有利于储蓄收入比更高的家庭的重新配置。

  1987~2007年,美国个人储蓄率下降伴随着收入不平等的急剧增加,这个事实看起来,首先令人羞愧,会让收入不平等对总需求有抑制效应的断言失效。解决这个表面冲突的关键在于承认,伴随诸如负债管理和消费者债务证券化等现代金融实务的激增,不论在个人层面还是总量层面,当期收入流不再对消费支出具有硬约束。数据显示,事实上,美国住户部门能够担负起全球有效需求引擎的功能,并以此惠及中国这样的出口拉动型经济体,因为前者国内大量的消费者,包括那些力量最绵薄的人们,都不但愿意而且有能力通过借债补充他们的购买力。这样,不平等增加的宏观后果被一个债务融资的消费支出大爆炸给掩盖了——或更精确地说,推迟了。第六章记录了1995年后,美国家庭资产负债表质量非常严重的恶化,尤其是中等和低收入阶层。1995~2007年债务融资的消费猛增给大衰退期间消费者的节俭行为创造了条件。

  随着人类学习的进步,实现广泛分享的物质繁荣所面临的主要障碍不再是资源的稀缺,相反,现在这种障碍在本质上是制度性的。这个看法十分适于那些(沿袭的)制度,它们制约着住户单位之间对商品流动性索取权的分配。现代经济体系的庞大生产能力依然有相当的闲置,即使处于经济周期的高峰时也是如此,因为为数众多的家庭由于缺乏支付能力而无法将他们对商品和服务的名义需求转化为有效需求。不容忽视的是,美国资本主义的黄金时代(1950~1971年)出现于收入不平等下降的环境里。这绝不是偶然的。重要的政治和法律上的成就使得工会和集体谈判合法化,这些促进了黄金时代的经济增长。去工业化、全球化以及离岸化减少了工会的势力范围和影响力,这个趋势记录在1971年以后的收入分配统计资料中。伴随收入不平等的上升,美国经济演变为更加依赖消费信用扩张来支撑经济增长。尽管这个演变让家庭层面付出了非常不幸的代价,这部著作主要关切的还是它对宏观经济的潜在影响。从本书建立的分析框架来看,鉴于前期家庭债务的庞大累积,大衰退是一个可以预见的、不可避免的结果。

  对收入不平等的评述常常囿于假想的公平与经济效率之间的权衡。市场收入分配被假定为实现经济效率的工具。这样一来,意在矫正纯粹市场收入分配带给社会不良影响的公共政策被认为对经济效率具有负面影响。本书传达的信息则大不相同。应当用宏观经济的效率标准——不过度依赖信用而维持稳健支出的效率为基准——衡量既定的分配机制。换言之,更为平等的收入分配的主张应该既有经济学的基础也有道德的基础。

  美国经济的经验有一些重要的教训可资中国汲取,因为中国正力求获得更加基础广泛的物质繁荣。第一个教训是,国内消费市场的发展,特别是大件商品如汽车、冰箱,将几乎必然引起消费贷款机构的相应扩张。消费贷款的增长,接下来,将要求汇集消费者付款的历史数据以用于信用评分。只有当放款人有关其所签债务合同具有法律强制效力的预期具有某些保障时,消费贷款才可能成为一个有生命力的行业。依赖坚强可靠的法律制度方能存活的正是企业。虽然中国近年来在保障企业之间合约强制效力方面取得了令人印象深刻的进展,但在消费贷款领域还有相当多的工作有待完成。例如,中国也许不得不重新考虑它对收债机构的禁令(中国香港则许可它们经营),因为它们在拥有大规模消费贷款产业的国家是一个标准的,也许是无法避免的制度。我还要指出的是,记录显示消费贷款行业需要政府广泛而密切的监管,因为它易于受到高利贷业务、不对称和不完全的信息以及在合同条款上有意哄骗借款人等的影响。

  对中国最重要的教训是,它未来增长的前景将(部分地)以它解决分配问题的成功程度为转移。中国必须建立制度以保障公民有能力购买,或至少能够处置其经济机器所能生产的巨大商品和服务流。中国作为廉价劳动力国家的地位使其在出口市场占据无可争辩的优势。然而,中国不能既达到它庞大的经济潜力又依然是一个廉价劳动力的国家。以本国需求替代外国需求将要求提升工资。中国应当扩张其非市场供应的罗尔斯“初级”产品——教育、医疗、运输、休闲,或其他真正的人类兴盛不可缺少的东西。工业化国家的经验是,让市场来提供初级产品的结果是大部分人口得不到它们,这是不可接受的。而且,中国应该拥抱凯恩斯智慧。一个大的公共部门维持有效需求对于经济增长是至关重要的。

  Christopher Brown

  2015年6月12日

TOP 其它信息

装  帧:平装

页  数:244

开  本:32开

纸  张:胶版纸

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