本周一,图书出版界明星企业江苏凤凰出版传媒股份有限公司(下称:凤凰传媒)首发A股成功过会。公司本次计划在上交所发行不超过5.09亿股,拟募资金27.62亿元。拟投资项目将集中在实体网建设、信息化及电子商务建设等方面,以顺应出版发行行业的新发展。
凤凰传媒控股股东江苏凤凰出版传媒集团有限公司,是全国首家资产和销售收入均超百亿元的大型国有出版集团企业。据招股书数据,凤凰传媒2010年销售收入54.07亿元,净利润6.63亿元,每股收益0.33元。以营业收入计算,凤凰传媒上市后或成为传媒板块的最大成员。
参股伙伴弘毅投资很强大
凤凰传媒的控股股东为江苏凤凰出版传媒集团,持有公司发行前股份的92.63%,其余7.37%的股份持有人为弘毅投资产业一期基金(下称:弘毅投资).
弘毅投资成立于2003年,是联想控股旗下专事股权投资及管理业务的公司,董事长是中国电子科技行业赫赫有名的柳传志。
值得一提的是,凤凰传媒此次十一名高管中有四名人士均出自南大,其中沈坤荣先生现兼任南京大学经济学院副院长,并自2009 年6 月起担任公司独立董事。
弘毅投资成立以来在资本市场的运作,可谓斩获颇丰。今年6月,弘毅投资刚刚通过增发中软国际(00354.HK)的方式,以每股1.86港元认购中软国际1.5亿股股权,并从二级市场收购了中软国际1.2亿股股权,合计持有2.7亿股,占该公司总股本的19.12%,成为中软国际的第一大股东。
有关资料显示,中软国际在2003年上市时,服务性收入达900万美元,而2010年服务性收入已超过2亿美元,年复合增长率达到了57%。弘毅投资认为,中软国际年复合增长超过50%,而其市盈率却不到20倍,价值远被低估。
另外,根据国家有关规定,出版集团将公司本次发行股数的10%即5090万股转由全国社会保障基金理事会持有,占发行后总股本的2%,从而实现社保基金与国有企业在资本市场的盛宴共享。
教材业务萎缩
土地楼房资产暴增
招股书显示,2008年、2009年、2010年和2011年上半年,公司分别实现主营业务收入45亿元、50亿元、54亿元及30亿元。其中,图书出版及发行收入的年增长率分别为9.55%、6.99%和12.08%。按收入明细看,增长较快的为一般图书发行收入和文化用品收入,而公司在江苏省内占有绝对优势的教材出版和发行收入则呈现逐年下降趋势。其中,教材出版收入逐年增长率分别为-9%、-1.92%和-6.3%。公司解释,教材收入的下降主要是由于学校生源下降导致。
与此同时,作为一家大型国有出版企业,与其核心教材业务不断萎缩相反的是,其房地产项目却是蒸蒸日上。招股书显示,2008年12月,集团公司拥有土地使用权仅9 宗,总面积17万平方米。但到了2011 年7月,集团公司名下的土地使用权已经暴增到了767宗,总面积81万平方米,另外还有92万平方米的地上建筑。公司的投资性房地产、固定资产、在建工程及无形资产等占非流动资产的比例达到96%,大大超过一般传媒行业的上市公司。
由招股书材料可以得知,凤凰传媒的土地楼房资产来源,一是历史改制资产注入,二是吸收兼并,三是主动投资。其中,2009年9月,凤凰传媒通过增资方式完成了对海南新华的重组,获得一批海南省的新华书店网点,目前持有建筑面积合计6.37万平方米。
凤凰传媒另外分别支付1.67亿元和1.87亿元建设苏州书城和购买和熙翔苑房产;2010年度,公司分别支出7101万元、6747万元和13893万元购置镇江、扬州和南通三个城市的土地;2011年又购买燕郊空港物流基地支付4899万元,海南新华文化广场完工转入固定资产8011万元,预付常州泰富房地产开发有限公司及江苏吴江东方丝绸市场股份有限公司的购房款4451万元,另还有预付给置业股份的土地款3094万元。上述大额投资分别占当年净利润的54%、41%和63%。
另外,公司本次募集资金的主要用途也是建设大型书城、经营连锁网点等不动产投资。根据招股书显示,公司本次IPO拟投资的项目投资预算总金额为32亿元,其中排首位的是“实体网建设项目”21亿元,包括建设大型书城、改造连锁网点等,占总投资预算的六成半。
虽然公司招股书认为,可以通过网点整合及综合开发利用创造更大的经济效益,从而为公司创造新的盈利增长点,但是,面对一个垄断优势不断消失、到处圈地盖楼、利润增长又显乏力的公司,它能否继续传承其文化传媒优秀企业的社会价值,投资市场会对其作出怎样的估值,都值得我们在其上市之路上一直关注下去。
传媒业再掀上市热潮
不论传统的传媒企业在如今的市场中利用哪一种盈收作为经济增长点,它们投入资本市场的热情都是高涨的。目前,A股市场传播与文化板块总共拥有21家已上市公司。
此前,A股市场上的出版传媒上市公司多数是借壳上市的企业,在辽宁出版集团有限公司控股的出版传媒(601999)之后,IPO上市企业仅有湖南出版投资控股集团有限公司旗下的中南传媒(601098)一家。
借壳上市的出版传媒企业分别有:安徽出版集团有限责任公司控股的时代出版,江西省出版集团公司控股的中文传媒,上海新华发行集团有限公司旗下的新华传媒,浙江日报报业集团控股的浙报传媒和安徽新华发行集团控股有限公司下属的皖新传媒。
就在上周四,湖北省最大的出版传媒集团——长江出版传媒集团借壳上市方案刚刚获得证监会有条件通过。有报道称,公司正在积极筹备针对*ST源发资产交割、股权过户等手续,公司最快将于11月份通过资产注入*ST源发实现整体上市。
在传媒企业积极上市的大环境下,凤凰传媒和长江出版身后还有着多家出版业巨头在筹谋上市。据了解,中国教育出版集团、中国出版集团、中国科技出版集团、山东出版集团等多家出版企业的上市工作已全面启动。
东莞证券上海分公司张经理认为,近期传媒类企业上市热潮涌动,主要得益于政策利好之风的劲吹。本月18日刚刚结束的十七届六中全会关于深化文化体制改革的精神,国家“十二五”规划中培养文化产业成为各地经济支柱产业的描述,都成为相关企业上市的外在动力。
会议中审议通过的《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》,是推进我国文化改革发展的纲领性文件,确立了“建设社会主义文化强国”的宏伟目标,并强调要“加快发展文化产业、推动文化产业成为国民经济支柱性产业”。该《决定》的出台,无疑极大地提振了相关机构的信心。
而国家将文化产业定位于支柱产业,行业发展也将继续提速。证券行业分析预计,文化产业规模将由目前占GDP的2.75%上升至5%以上,未来五年,我国文化产业的复合增长率将达到25%左右。
此外,强劲的发展势头和良好的盈利前景,也为传媒企业上市提供了有力支撑。统计显示,沪深两市26家传播与文化产业上市公司,其上半年归属母公司净利润平均增幅为121.94%,较两市均值高出近98%。
此前,由于受到政策限制,多数传媒行业上市公司都是通过将大型传媒集团的广告、印刷等辅助服务类的资产以打包上市的形式形成的。这导致这类公司资产规模小、盈利能力差,与兴旺发展的文化传媒产业的地位严重不符。
而随着国家首次提出“社会主义文化强国”的目标以及新的政策出台,对文化传媒行业来说是难得的机遇,这将使传媒业可能成长为股市未来持续的投资热点,在传媒业加快其资本化的进程中,其市值规模和盈利能力都将得到大幅提升。
传媒股普涨或难再现
就在周一凤凰传媒IPO闯关的同日,A股市场中,除了“同门”凤凰股份涨停外,文化传媒板块整体涨幅超5%,领涨两市,粤传媒、出版传媒、中视传媒、中文传媒、天舟文化等个股涨停,这一切,似乎都在为凤凰传媒的上会集体造势。
上述张经理认为,当前传媒板块一半以上股票的静态市盈率都超过40倍,尤其是7月份以来表现最好的影视剧内容板块,在华谊兄弟三季度表现不佳的情况下,预计将面临调整的压力。未来3个月预计传媒行业上市公司走势将出现分化,很难再出现普涨情况。