【书讯】肯尼思·L·格兰特为世界上多只最优秀、最成功的对冲基金管理过投资组合风险。《交易风险与控制原理》一书为现实世界的交易提供了革命性的但却十分实用的技巧，而不是肤浅的理论或复杂的计量公式。

肯尼思·L·格兰特先生是柴恩的全球风险管理经理，同时也是柴恩资产管理公司美国分公司的总经理。格兰特先生是对冲基金风险管理和资本配置领域的先驱，在加入柴恩公司前，他已在全球知名对冲基金公司都铎投资公司（Tudor Investments）和SAC资本管理公司（SAC Capital）提出了创新性的风险管理方案，并最终被晋升为首席投资策略顾问。在职业生涯早期，格兰特先生曾在芝加哥商品交易所和法国兴业银行主持风险管理工作，他也是管理期货协会（MFA）董事会的成员，并且是管理期货协会对冲基金咨询委员会的创始成员之一——该委员会是协调对冲基金内部关系的组织。他是管理期货协会的出版物《对冲基金经理的典型做法》（2000年）的主要作者。格兰特先生拥有威斯康星州立大学的经济学和数学理学学士学位，哥伦比亚大学的经济学硕士学位，以及芝加哥大学商学院大学商学院研究生院的工商管理硕士学位（MBA）。

肯尼思·L·格兰特为世界上多只最优秀、最成功的对冲基金管理过投资组合风险。现在，他要和大家分享他的交易秘诀，将优秀对冲基金的进取型交易策略公之于众，让不同层面的交易者不用了在担额外风险也会运用。《交易风险与控制原理》一书为现实世界的交易提供了革命性的但却十分实用的技巧，而不是肤浅的理论或复杂的计量公式。格兰特对这些科学的交易策略的讲解浅显易懂，任何交易者都能很快理解，并立刻付诸实践。

  文摘试读  

译者序

肯尼思·L.格兰特先生是当代杰出的交易风险管理大师之一，是对冲基金风险管理和资本配置领域的先驱。他曾为全球多家知名基金公司提供过富有创造性的风险管理方案，后来担任柴恩公司的全球风险管理经理，同时他也是柴恩资产管理公司美国分公司的总经理。

《交易风险管理与控制原理》一书是格兰特先生集几十年交易风险管理的实践与其对交易风险管理的理论思考于一身的力作。作者以独特的视角，详细阐明了交易者想要持续稳健获利所必须了解的每一件事，剖析了交易者为了保全资本、达到预期盈利目标而必须掌握的调控风险和自我约束能力，提供了一整套发现和利用独特的盈利机会、获取交易优势所需要的技术分析工具。

全书分八章。作者由面到点、从宏观到微观，深入浅出地向读者传授交易风险管理的理念和方法。第一章中作者首先提出风险管理投资这一全新的理念，要求交易者把风险管理的过程看做是一种投资。像其他投资一样，它也会要求您分配稀缺资源（如时间、精力），但也会给您带来丰厚的回报（主要体现为风险降低和资本保全）。另外作者还提出了一系列对交易者大有帮助的交易原则。

第二章中作者着重强调设定绩效目标的重要性和方法。不论是对于整个组合，还是单个交易而言，都应有相应的目标，要设定绩效目标的上限和下限，也就是说要及时止盈止损。在市场交易机会欠缺时，还不如空仓休息。

第三章中作者主要介绍了各种分析盈亏水平的统计工具和方法。首先作者介绍了盈亏时间系列数据的构建和分析方法，然后深入剖析了平均盈亏、标准差、夏普比率、盈亏中值、获利日占比、绩效比率、资产缩水率、相关性等统计量和分析方法在分析盈亏特征模式中的应用。

第四章中作者深入剖析了单个组合的风险构成。利用历史价格波动率、期权隐含波动率、相关性分析、风险价值（VaR）分析等不同的分析方法，从不同角度、不同层面探讨了单个组合的风险构成因素。最后又提出了情境分析法和技术分析法作为对上述分析方法的补充。

第五章中作者手把手教读者如何设定恰当的风险水平。作者将自己独创的倒夏普比率法公之于众，为广大投资者量身订制自己所能承受的风险范围提供了有力的工具。作者同时提出了按交易资本的一定百分比来管理波动风险的思想。

第六章中作者主要阐述调整组合风险的方法。作者从头寸规模、交易方向、头寸波幅、时间跨度、分散投资、杠杆运用、期权风险等不同角度详细分析了如何管理和调整组合风险。

第七章中作者具体分析了单个交易的风险构成和管理方法。作者首先对他所讲的单个交易做了界定，这是指由一系列买入卖出操作构成的对某只证券从建仓到完全清仓的整个交易过程；然后通过对交易层面的核心统计量的剖析指出了其风险所在；最后提出了对单个交易风险的管理策略和具体方法。

第八章是对前面各种方法的回顾和综合运用。在本章中作者也提出了一些新的思想作为对前面内容的补充。比较突出的有寻找交易优势的思想以及作者对交易者的忠告等。

纵观全书，格兰特先生讲述的虽然是复杂深奥的资本市场交易的风险管理与控制问题，但他没有像教科书一样列出大堆公式和复杂的统计分析，而是重在传达一种交易风险管理的理念和人人都易掌握的方法。比如，作者在书中谆谆教导我们要把风险管理看成是一种投资，要及时止盈止损，要尽量让获利交易的盈利超过亏损交易的损失，无交易机会时不要勉强自己进行交易，等等。

在证券市场中淘金向来都不是一件容易的事，但如果我们能遵循格兰特先生的教导，灵活运用他传授的方法，那么从长期来看，在保全资本的前提下从证券市场获取一个稳定的收益也不是不可能的。

“安全第一，稳健获利”，这是每一个投身证券市场的人都应该牢记的首要原则。

本书由安徽财经大学金融学院教师蒋少华、代玉簪翻译。其中第一至第三章由代玉簪翻译，其余部分由蒋少华翻译，全书由蒋少华负责统校。由于译者水平有限，错误和疏漏之处在所难免，敬请读者批评指正。

蒋少华

（本文编辑 eliza）